热钱时代将终结 淘集集的崛起、沉浮与溃败

　　资金接力不济 负债16亿
　　“疯狂”补贴的背后，是淘集集巨大的资金压力。据有关媒体报道，今年以来，淘集集亏损近12亿元，上半年净亏损6个亿，净资产负6亿元，目前每月亏损超2亿元。
　　为了“续命”，张正平试图找新的投资方进行“供血”。6月，淘集集宣布启动B轮融资，拟融资金额为2亿美元，融资完成后估值预计达8亿美元，并称已和投资方达成意向协议。
　　为了高额的用户增长，创造更好的融资条件。有媒体报道，张正平在未持有支付牌照、未进行第三方托管的的情况下，把部分属于商家的货款，用来投入营销，在满减、补贴、市场投放等多方面，开启生猛激进的“烧钱”大战。
　　这一举动，成功触达7000多万月活跃用户，使淘集集直奔巅峰。但始料未及的是，“这笔钱”却迟迟未敲定，而平台的现金流急剧下降，资金链开始转负。7月，很多商家反映申请提现的货款一直延缓；8月，淘集集由于系统升级，驳回了所有商家之前提现申请的事件发酵；直到9月底，位于淘集集的上海总部，爆发了商家集中上门挤兑货款风波。
　　由于内外部因素，淘集集销量增长出现停滞。据有关媒体报道，截至10月，淘集集已累计负债达16亿元。
　　处于水深火热中的淘集集，开启“自救”。10月12日，淘集集官方微博宣布：公司将与国内大型集团进行业务重组。《债务重组协议》中说明：平台在收到重组方支付的收购价款后15个工作日内，向商家偿付债务金额的20%；剩余债务延期至当淘集集与重组方重组后的目标公司估值达到15亿美元时，3个月内兑付10%；剩余债务延期至当淘集集与重组方重组后的目标公司，估值达到20亿美元或上市时，3个月内兑付剩余70%。
　　但此举遭到商家的集体反对，并对淘集集的态度感到失望。很快，淘集集提出了新的债转股方案，即把此前商家入驻模式调整为合伙人自营模式，公司按照5.5亿美元的估值，将商家所欠货款的金额，全额转为对淘集集享有的股权。
　　为了给商家充分的信心，淘集集自10月底至11月中旬，先后在新浪微博公布了并购重组的最新进展，并再三表示一切顺利。不过，商家对这份新的债转股方案，态度却截然不同。有商家愿意接受，对平台仍寄予厚望；有商家则果断拒绝，认为这没有多大的实际意义。
　　互联网观察家丁道师直言，债转股是公司的无奈之举。“这种情况下，‘股’不值钱，债转股的意义就不大。公司已处于资不抵债的状态，商家持有公司的股份反而会是一种负担。”

　　“爆雷”后留下一地鸡毛
　　然而，最终商家还是未等来淘集集返还的“贷款”。12月9日，张正平一纸《已尽力未尽责》的公开信，彻底点燃了所有商家压抑内心多日的怒火。
　　商家对淘集集是否存在投资人，产生了质疑。张正平在公开信中阐述：淘集集确实曾有过A、B两个潜在的投资人。投资人A是某大型集团公司，在业务层面展开深度合作帮助公司自救；投资人B则为某PrelPO公司牵头的基金公司，已经签署了投资协议，并接管了公司的财务、法务工作（收走所有公章和银行秘钥）。但投资方在收走公司的公章和银行密钥后，并没有履行当初说好的打款进度。
　　“投资方的控制公司向法院申请了对淘集集的诉前保全，冻结了淘集集的支付宝账号，直接造成公司贷款退款无法正常支付，工资无法支付，对公司运营造成毁灭性影响。”这是张正平解释公司资金断裂的理由。
　　对于融资金未到的主要原因，有知情人向法治周末记者透露：“投资方对淘集集接下来有无更好的增长曲线没有信心，因此一直持观望态度。”
　　一位接近淘集集内部的人士向法治周末记者透露，有段时间，张正平可能意识到了资金链孱弱，下线了一部分重要的拉新业务，想及时缩减规模。但他内心始终有“一把火”在燃烧，无法克制，因为他太渴望“成功”了。
　　值得注意的是，很多商家在网上愤怒地说：“淘集集把‘商家’混淆成‘供应商’，商家在平台上售货，平台对商家存放在平台上的货款，只有保管的权利，并没有使用权。如今，张正平把货款耗尽，不能按照公司破产的流程走，显然是明目张胆的霸占行为。”